Hacker News Digest

Уоррен Баффетт конвертировал 1 800 акций класса А в 2,7 миллиона акций класса Б для передачи четырем благотворительным фондам семьи, включая 1,5 миллиона Фонду Сьюзен Томпсон Баффетт. В своем обращении к акционерам Баффетт объявил, что перестанет писать ежегодные отчеты Berkshire и выступать на годовых собраниях, отметив: "Я 'замолкаю'". Грег Эбель станет новым CEO компании в конце года, а Баффетт продолжит общаться с акционерами через ежегодное послание в День благодарения.

В своем послании Баффетт поделился воспоминаниями о детстве в Омахе 1930-х годов, включая историю о том, как в 1938 году он едва не умер от аппендицита, но благодаря своевременному вмешательству врача выжил. Также он рассказал о своей дружбе с Чарли Мангером, который жил всего в одном квартале от дома Баффетта, но они не встретились до 1959 года, хотя Мангер оказал огромное влияние на Баффетта более чем на 60 лет.

• В обсуждении поднимается тема, что настоящая величина не измеряется богатством, а добрыми делами и влиянием на других людей.
• Участники обсуждают, что Баффет не только не отдает свое состояние благотворительным организациям, но и не использует его для решения глобальных проблем.
• Участники также обсуждают, что Баффет не использует свое влияние для продвижения социальной ответственности бизнеса.
• Участники также обсуждают, что Баффет не использует свое влияние для продвижения социальной ответственности бизнеса.

Медицинская компания недвижимости Medical Properties Trust (MPT) организовала секретную кампанию по подавлению критиков, включая расследование Wall Street Journal. CEO компании Эд Алдаг, влиятельный бизнесмен из Бирмингема, Алабама, был недоволен растущим вниманием к деятельности MPT. Компания, пожертвовавшая миллионы местным некоммерческим организациям, столкнулась с жесткими вопросами со стороны федерального правительства, инвесторов и СМИ.

MPT зарабатывает путем покупки больничных зданий и сдачи их в аренду операторам здравоохранения, включая Steward Health Care. Когда критики начали задавать неудобные вопросы о финансовых операциях компании, они столкнулись с давлением и наблюдением. Алдаг, регулярно фигурирующий в списках самых влиятельных бизнесменов города, лично руководил кампанией по дискредитации критиков, наняв частных детективов для сбора компромата.

• Роб разоблачил компанию без реальной ценности через анализ несоответствующих цифр и предсказуемый вывод.
• Ситуация параллельна LBO (выкупам с плечом) частного капитала, где скупают активы для их распродажи.
• Критикуется практика скупки больниц и клиник с последующим закрытием специализированных услуг.
• Частный капитал и коммерческие похоронные услуги названы "злом" из-за такой деятельности.

• Nvidia больше похож на суверенный инвестиционный фонд, чем на обычную компанию, и его деньги влияют на политику США.
• Nvidia и Nokia делают ставку на то, что AI-оборудование будет востребовано дольше, чем кажется, и поэтому они инвестируют в инфраструктурные компании.
• Пока что рынок не может оценить это, потому что он не может оценить будущий рост, и поэтому он оценивает компании по их доходам от продажи GPU, что создает иллюзию, что Nvidia стоит 3 триллиона.
• Но если рынок проснется, то это может привести к катастрофе, подобной той, что может вызвать кризис в 2008 году.
• И в то же время, Nvidia может быть национализирована, потому что она может оказаться критически важной для национальной безопасности.

• Комментаторы обсуждают, что Microsoft отражает долю в OpenAI как убытки, что вызывает вопросы о финансовом состоянии последней.
• Участники обсуждают, что OpenAI никогда не была прибыльной, и что Microsoft может быть заинтересована в том, чтобы скрыть это.
• Обсуждается, что компании, вероятно, не могут позволить себе показать, что их инвестиции в ИИ не приносят прибыли, и что это может быть предвестником проблем.
• Участники также обсуждают, что если дела пойдут не так, как ожидается, то это может быть предвестником проблем, похожих на пузырь доткомов.

• Обсуждение в основном вращается вокруг тезиса, что ИИ-технологии полезны, но их ценность часто переоценивается из-за финансовых спекуляций и хайпа, а не из-за самой технологии.
• Участники спорят, стоит ли инвестировать в дорогостоящую инфраструктуру для запуска open-source LLM, если коммерческие модели уже обеспечивают сопоставимое качество.
• Обсуждается, что "пузырь" ИИ может быть вызван не столько переоценкой самой технологии, сколько финансовыми манипуляциями и неоправданными ожиданиями инвесторов.
• Участники также обсуждают, что термин "cargo cult" неуместен в контексте ИИ, так как не существует единого согласия о том, что именно считается "cargo" в данном случае.

Американский рынок всё больше превращается в единую ставку на искусственный интеллект. Инвесторы концентрируют капиталы в технологических гигантах, таких как Nvidia и Microsoft, ожидая взрывного роста благодаря ИИ. Это создаёт значительные риски: если ожидания не оправдаются, коррекция может быть резкой.

Концентрация инвестиций в узкий сектор напоминает пузырь доткомов, но масштабы сегодня больше. Рост зависит от реального внедрения ИИ в бизнес-процессы, что пока отстаёт от ажиотажа. Диверсификация снижается, делая рынок уязвимым к любым негативным новостям в сфере технологий.

• Инвестиции в ИИ составляют значительную долю роста ВВП США, но вопрос о их окупаемости и устойчивости роста остается открытым.
• Многие участники считают текущую ситуацию "пузырем", основанным на спекуляциях и завышенных ожиданиях, а не на реальной прибыльности.
• Обсуждается роль ИИ как инструмента контроля и власти, а не просто экономического актива, и его потенциальное влияние на рынок труда.
• Отмечается зависимость рынка от институциональных инвесторов (пенсионные фонды) и риск обвала при массовом выводе средств.
• Подчеркивается глобальный характер гонки за ИИ, где отказ от инвестиций может привести к потере конкурентного преимущества.

Replit, основанный в 2016 году, прошёл путь от «браузерный IDE» до «запускай код в 2 секунды» и, наконец, до «облачный GPU-ферма для миллионов людей». Но в 2025-м, когда компания оценивается в $3 млрд, она всё ещё не зарабатывает денег: 150 млн долл. годового дохода, 0 прибыли. Под давлением инвесторов, Replit теперь должен доказать, что может удержать рынок, который он только что нашёл.

• Replit отказался от своей первоначальной идеи онлайн-IDE и перешёл на AI, что вызвало критику за отказ от уникального продукта и вступление в перенасыщенный рынок AI-инструментов.
• Сокращение штата на 50% и полный отказ от бесплатного уровня вызвали волну негатива, особенно в контексте обвинений в том, что компания не предоставляет ценность взамен деньгам инвесторов.
• Несмотря на то, что Replit утверждает, что они "выросли в доходах", критики указывают на то, что компания до сих пор не имеет устойчивой модели доходов и что их продукт может быть легко реплицирован крупными игроками.
• Некоторые комментаторы выражают ностальгию по старому Replit, особенно в контексте его использования в образовании, и обвиняют компанию в "предательстве" open-source энтузиастов, которые помогли ей на ранних этапах.
• В то же время, другие указывают на то, что Replit может быть приобретён крупной компанией, такой как OpenAI или Anthropic, как следствие его связей с YC, и что это может быть единственным способом для инвесторов вернуть свои деньги.

Джефф Безос считает, что искусственный интеллект сейчас находится в «промышленном пузыре», когда даже слабые идеи получают финансирование, но сама технология реальна и фундаментальна. Он подчеркивает, что ИИ изменит каждую отрасль и принесёт обществу огромные выгоды, несмотря на текущую переоценку. По его словам, подобные пузыри — временное явление, а долгосрочный потенциал технологии остаётся колоссальным.

• Проводится аналогия с пузырем доткомов: многие неудачные проекты провалятся, но реальные технологии ИИ останутся и принесут пользу.
• Высказываются опасения, что основную выгоду от ИИ получат крупные корпорации и богатые инвесторы, а не общество в целом.
• Отмечается, что текущий ажиотаж приводит к финансированию как перспективных, так и сомнительных проектов, что характерно для пузырей.
• Подчеркивается, что несмотря на возможный крах многих стартапов, фундаментальные технологии ИИ изменят многие отрасли, как это произошло с интернетом.
• Обсуждается негативное влияние ИИ на рынок труда, рост неравенства и проблемы с инфраструктурой и стоимостью разработки.

Технологические компании вкладывают в ИИ-инфраструктуру около $400 млрд в год — это больше, чем стоимость программы «Аполлон» в пересчёте на десятилетие, но тратится такая сумма каждые 10 месяцев. При этом потребительские расходы на ИИ-услуги составляют лишь $12 млрд в год, создавая гигантский разрыв между инвестициями и отдачей.

Признаки пузыря налицо: стартапы вроде Thinking Machines привлекают миллиарды без готового продукта и даже без внятного плана, а рынок акций движется не фундаментальными показателями, а чистой спекулятивной динамикой. Крупные игроки используют бухгалтерские уловки, чтобы скрыть реальные расходы и искусственно завысить прибыль, что напоминает финансовые схемы времён ипотечного кризиса 2008 года.

• Участники обсуждают, является ли текущий бум ИИ экономическим пузырем, проводя параллели с историческими примерами спекулятивных маний (каналы, железные дороги, доткомы).
• Высказываются сомнения в текущей бизнес-ценности и монетизации ИИ для массового пользователя, отмечая, что многие используют бесплатные версии, а реальная прибыльность инвестиций неочевидна.
• Подчёркивается, что компании продолжают инвестировать из-за страха отстать и веры в долгосрочный потенциал технологии, включая возможность достижения AGI (искусственного общего интеллекта).
• Отмечается, что ИИ уже оказывает значительное влияние на отдельные области (поиск, программирование, автоматизация труда), и его внедрение растёт, но масштабы затрат могут не окупиться.
• Обсуждаются риски, связанные с концентрацией производства чипов на Тайване и геополитической напряжённостью, что может угрожать всей отрасли.

Y Combinator, ведущий акселератор стартапов, оказался поглощён пузырем ИИ: из 170 компаний летнего набора 2025 года 154 занимаются искусственным интеллектом. Программа стала короче, стартапы вынуждены развиваться быстрее, а почти каждый участник строит бизнес вокруг ИИ — от агентов и голосовых помощников до инструментов для видео и браузеров. Это беспрецедентная концентрация на одной технологии за 20 лет существования YC.

Такая однородность создаёт риски: перегретый рынок, жёсткая конкуренция и возможный крах, если тренд иссякнет. Основатель Interfere Люк Шилс отмечает, что все таланты Кремниевой долины теперь устремлены в ИИ, что усиливает давление на инновации и устойчивость бизнес-моделей.

• YC активно инвестирует в AI-стартапы, что приводит к конкуренции между собственными портфолио-компаниями и созданию множества схожих продуктов.
• Наблюдается перекос в сторону AI-тематики: большинство новых стартапов в батче YC и обсуждений на HN связаны с искусственным интеллектом, что вызывает усталость и критику.
• Многие AI-стартапы представляют собой простые обёртки над API крупных моделей (например, ChatGPT) и не несут реальной инновационной ценности.
• Инвесторы и венчурные фонды сконцентрированы исключительно на AI-направлении, создавая ажиотаж и потенциальный пузырь.
• Широкое внедрение AI вызывает опасения: делегирование важных решений ИИ, использование bossware и снижение критического мышления у пользователей.

Ведущие американские компании активно обсуждают искусственный интеллект в своих отчётах и презентациях, но при этом не могут конкретно объяснить, как именно ИИ приносит им финансовую выгоду. Анализ выступлений руководителей и финансовых документов показывает, что упоминания технологии часто носят общий характер, без привязки к измеримым результатам или росту доходов.

Этот разрыв между риторикой и реальными показателями вызывает вопросы у инвесторов и аналитиков, которые ожидают более прозрачных данных о влиянии ИИ на бизнес-модели. Компании рискуют создать завышенные ожидания, если не подкрепят заявления чёткими примерами внедрения и экономического эффекта.

• AI воспринимается как перспективная технология, но её практическая польза в бизнесе пока ограничена; многие проекты не окупаются или требуют больше ресурсов, чем экономят.
• Ключевая ценность AI видится в автоматизации рутинных задач (отчетность, поиск, юридические консультации), а не в замене сложных ролей, однако интеграция в корпоративные процессы остается сложной.
• Широкое внедрение AI часто driven by страхом отстать от конкурентов и маркетингом, а не четким пониманием выгод, что делает его своего рода "налогом на будущее".
• Наблюдается разрыв между ожиданиями руководства и реальными возможностями AI; эксперты подчеркивают необходимость глубокого понимания технологии для извлечения реальной пользы.
• Многие проводят параллели с пузырем доткомов: ожидается, что после периода хаоса и неоправданных инвестиций AI все же станет transformative технологией.

ASML и Mistral AI заключили стратегическое партнёрство
ASML, мировой лидер в области литографического оборудования, и Mistral AI, европейская компания по разработке ИИ, объединят усилия для ускорения инноваций в производстве полупроводников. Сотрудничество сфокусировано на применении ИИ к оптимизации сложных процессов микролитографии и повышению точности систем ASML.

• ASML вложил 1,3 млрд € в раунд Mistral на 1,7 млрд €; для компании с выручкой 28 млрд € это крупная, но не критичная ставка.
• Большинство участников не видит технологического синерджиза: ASML делает фотолитографию, Mistral — LLM, и заказчики ASML уже покупают всё, что можно произвести.
• Инвестицию чаще объясняют политикой: ЕС хочет «своего» игрока в ИИ, а ASML — европейского союзника и лояльность Франции.
• Сомнения в Mistral: отстают по моделям, нет уникального преимущества, бывшие сотрудники говорят о слабом внедрении ИИ внутри самой ASML.
• Оптимисты надеются, что деньги и господдержка помогут Mistral повторить прорыв вроде DeepSeek, но рынок считает раунд «европейским GoFundMe» на фоне десятков миллиардов у US/China-игроков.

«Пузырь, который знает, что он пузырь»

Сэм Альтман, создатель нынешнего AI-хайпа, сам предупредил: «Инвесторы переоценены». Рынок отреагировал: Nvidia ‑3,5 %, Palantir ‑10 %. MIT: 95 % компаний не видят отдачи от генеративного ИИ. Apollo: оценки выше пиков дот-кома. Fed: >50 % capex США уходит в ИИ.

• Anthropic: $4,1 млрд при минимальных доходах.
• Character.AI: $1 млрд / 1,7 млн MAU ≈ $588 за пользователя.
• Inflection AI: $1,3 млрд → команда ушла в Microsoft, инвесторы остались с пустой оболочкой.

Рэй Далио: «Сейчас как в 1998–1999». Технологии реальны, спекуляции — нет. История повторяется: железные дороги 1840-х, радио 1920-х, дот-ком 1990-х. Перестройка → завтрашняя инфраструктура.

Железнодорожный пузырь 1840-х

3 года: 263 компании, 9 500 миль путей (≈ современная сеть Великобритании). Депозит 10 %, плечо 10×. К 1846 г. железные дороги — 71 % рынка акций. Повышение ставки Банка Англии → маржин-коллы → 85 % просадка, 200 банкротств. Но страна получила сеть, ставшую основой Индустриальной революции.

Дот-ком 1995–2000

NASDAQ +800 %, P/E 200 (норма 15–20). Метрика — «глаза», не деньги. WSJ и другие «столпы здравомыслия» поддались.

• Участники спорят, является ли текущий AI-бум уникальным: многие указывают, что и в предыдущих пузырях (South Sea, dot-com) инвесторы прекрасно понимали иррациональность, но надеялись урвать прибыль.
• Основной риск — быстрое устаревание GPU-инфраструктуры (≈ 5 лет), в отличие от железных дорог или волоконной оптики, что ставит под сомнение «долговечность» остатков после лопания пузыря.
• Часть комментаторов подчёркивает, что даже «испарившийся» капитал оставляет физические активы: дата-центры, энергетику, знания и процессы, которые могут быть переиспользованы.
• Другие напоминают, что не все технологии после пузыря становятся массовыми: VR, NFT, блокчейн и 3D-печать поглотили миллиарды, но не изменили жизнь среднего человека.
• Наконец, спорят о «демократизации инвестиций»: розница пока не имеет доступа к дорогостоящим pre-IPO раундам, поэтому разрушения могут быть менее масштабными, чем в 2000-м.

• Абсолютный объём маржинального долга обновил исторический максимум, но в относительном выражении (к капитализации рынка) он всё ещё ниже исторических пиков.
• Участники спорят: кто-то видит признаки перегрева и «пузыря» (PE > 500 у Palantir, концентрация в NVDA/TSLA), кто-то указывает на сильную прибыль компаний и нормализацию после ZIRP.
• Ключевой риск — синхронные margin-call’ы: если рынок проседает, вынужденные продажи могут запустить «лавину» падения цен.
• Некоторые считают нынешние 6 % ставки по марже всё ещё привлекательными против доходности S&P 9-10 %, другие предупреждают: «пока не случится внезапный обвал».
• Популярные индексные фонды (VOO, VTI) уже на 15-20 % состоят из «горячих» акций, поэтому даже пассивные инвесторы не защищены от возможной коррекции.

Databricks привлекает раунд Series K при оценке >$100 млрд.
Компания, предоставляющая платформу для аналитики и ИИ, подтвердила переговоры о новом финансировании. Сумма сделки и имена инвесторов пока не раскрываются, но источники называют ориентир выше $100 млрд. Это почти вдвое превышает оценку в $62 млрд, полученную в сентябре 2023 года.

По данным Bloomberg, Databricks выручила за последние 12 месяцев $2,4 млрд, рост 50 % г/г. Компания планирует выйти на IPO в 2025 году.

• Databricks объявил о раунде Series K на $10 млрд при оценке $100 млрд, вызвав волну скепсиса: многие считают это попыткой отложить IPO и избежать реальной оценки.
• Участники обсуждения подчеркивают, что компания за 15 лет и $10+ млрд всё ещё не прибыльна, а продукт (Spark, «обёртки» над Postgres, Lakehouse) кажется переоценённым и дорогим.
• Пользователи жалуются на высокие расходы, долгий запуск задач и сбои в сервисе; конкуренты вроде Snowflake выглядят дешевле.
• Раунд воспринимается как способ «разогнать» оценку и дать ликвидности ранним инвесторам, а не как финансирование роста.
• Сравнения с WeWork, Palantir и OpenAI подчеркивают, что длинные цепочки раундов уже не редкость, но вызывают опасения по поводу «пузыря ИИ».

Вместо «умных» функций — просто работающие.

Везде впихивают ИИ, который никто не просил: браузеры, ОС, конференц-приложения ломаются, но деньги текут в «искусственный интеллект».
Gamescom добавил ИИ-расписание: люди получили сотни ненужных встреч, функцию быстро убрали.
Те же деньги могли бы починить DM, поиск, перенос встреч — базовые вещи, из-за которых все возвращаются к почте и LinkedIn.

Мотив один: быстрая прибыль. В итоге продукты гниют, а инвесторы кормят обещания «вот-вот будет AGI».
Один бюджет крупной компании хватило бы на 100 лет развития Godot, Blender, Ladybird — реальных инструментов, которые нужны сегодня.

Потерянные годы не вернуть.

• Участники жалуются, что вместо починки старых багов и улучшения базовых функций компании впихивают «AI-фичи», которые никому не нужны.
• Многие считают, что инвесторы сознательно выбирают технологии, которые трудно децентрализовать, чтобы сохранить контроль и монополию.
• Одни видят в нынешнем AI-хайпе очередную моду, как было с UML, блокчейном и облаками; другие – шанс на прорыв, оправдывающий «пузырь».
• Популярная идея: деньги лучше бы пошли на документацию, API и совместимость, а не на обучение моделей водить мышкой по браузеру.
• Подводный тезис – проблема не в AI, а в концентрации капитала и в том, что «зелёное поле» проще финансировать, чем ремонт «коричневого».

Американская экономика раскололась: бурный ИИ-сектор и вялая потребительская часть.

• В статистике: траты на ИИ в прошлом квартале росли быстрее потребительских расходов; без ИИ рост ВВП был бы слабым.
• В акциях: за два года около 60% прироста рынка дали компании, связанные с ИИ (Microsoft, Nvidia, Meta); без этого бумa доходность была бы посредственной.
• В бизнес-данных: по Stripe, «ИИ-компании» лидируют по росту выручки, опережая остальные группы.

Что это за бум и откуда деньги? ИИ — это чипы, серверы и дата-центры, огромная электроэнергия, сети и охлаждение. Это крайне дорого. За полгода Meta, Google, Microsoft и Amazon вложили $100–200 млрд в чипы и инфраструктуру. Крупнейшие техгиганты строят на рекордных скоростях — крупнейший инфраструктурный проект со времен ранней компьютерной эры или даже железнодорожного бума.

JP Morgan отмечает: доля Nvidia в совокупных капзатратах компаний может стать максимальной со времен пиковой выручки IBM в 1969. По расчетам Пола Кедроски, капвложения в ИИ как доля ВВП уже превысили дотком-уровни и приближаются к масштабам «позолоченного века» железных дорог.

Этот всплеск финансируется беспрецедентной прибылью лидеров технологий. Их доля свободного денежного потока — рекордная со Второй мировой. Сильные действующие модели (реклама Meta, поисковая реклама Google и пр.) генерируют «горы» наличности, позволяя ежегодно направлять сотни миллиардов на ИИ-НИОКР и инфраструктуру.

• Участники спорят, действительно ли ИИ «поддерживает» весь рост экономики США или просто концентрирует капитал в руках 10–15 гигантов.
• Многие сравнивают нынешний бум с «железнодорожной лихорадкой» XIX века и дот-комом 1999–2000 годов: возможен и прорыв, и взрыв пузыря.
• Поднимается вопрос: если ИИ так продуктивен, почему прибыли растут у «продавцов лопат» (Nvidia, Microsoft), а не у клиентов из S&P 490.
• Часть комментаторов считает, что без ИИ деньги всё равно бы не пошли в реальную экономику, а осели бы в выкупе акций или «загородных REIT-ах».
• Скептики предупреждают: рекордные capex на дата-центры могут обернуться масштабным спадом, если спрос на ИИ-сервисы замедлится.